算力热潮再起-云厂商资本开支空间大-AI叙事新篇章刚翻开

在A股市场，科技板块近期经历了一次显著调整，特别是前期备受瞩目的算力概念股，其相关ETF产品——云计算ETF（代码159890）在昨日交易中尾盘收低3.57%。尽管短期内出现回调，但市场分析认为，这可能是市场资金对高位股的谨慎态度所致。值得注意的是，从该ETF的资金流向来看，申购热情并未减退，依然保持强劲态势。

根据上交所公布的数据，在昨日的大幅下跌中，云计算ETF（159890）仍获得了2323万元的资金净申购。更令人瞩目的是，近12个交易日以来，该ETF的连续净申购额已累计达到2.5亿元。这一资金动向表明，算力领域仍然是市场关注的焦点之一。因此，科技板块的回调或许并非弱势信号，反而可能为投资者提供了加仓的机会，有利于后续的反弹行情。

同时，从资金的南下流动来看，昨日南下资金净流入达到157.76亿元。其中，阿里巴巴和腾讯控股成为南向资金净流入最多的个股，这进一步证实了头部云厂商在资金心中的重要地位。随着阿里巴巴宣布大幅增加AI基础设施投资，国内其他大厂也有望积极跟进，进一步推动算力需求的增长。

据机构不完全统计，目前已有超过20家央企和12个省市接入了DeepSeek平台，同时阿里、腾讯、百度、京东等10多家头部互联网公司也相继加入。这一趋势预示着算力需求的激增，有望重现“互联网+”周期中的IDC投资热潮。因此，A股算力公司的盈利预测也得到了机构的上调，显示出对国内算力产业链的乐观态度。

云计算ETF（159890）的标的指数——云计算，根据wind的一致预测，其净利润在未来两年的复合增长率预计将达到53.20%。这一数据进一步验证了算力产业的增长潜力。

考虑到A股科技股已在过热区间运行了一段时间，国盛证券认为，后续的市场演变可能会围绕主线进行分化和扩散。结合科技产业的未来事件，硬件侧可能成为后续的扩散方向，包括AI眼镜、机器人、AI算力、半导体等。同时，低空经济等新质生产力方向也值得关注。

中信建投武超则提出了全年布局的两大方向：国产算力“水到渠成”和AI应用“落地生根”。他认为，算力作为新一轮科技革命的底层基础，将持续受益于各行各业的应用需求。随着大模型规模的提升和模型能力的增强，算力需求也将不断提升。同时，DeepSeek-R1为推理范式带来的泛化可能性也将推动各厂商的技术探索，进一步促进算力产业链的高景气。

尽管中国互联网厂商的资本开支已经比过去增长了近一倍，但与北美相比仍有较大差距。因此，从长期来看，中国云厂商的资本开支仍有很大的增长空间。